Mesmo com leve queda nos preços dos combustíveis, inflação de maio avança e indica riscos para a política monetária
A prévia da inflação de maio surpreende ao superar o teto da meta oficial, apesar do alívio nos combustíveis, indicando pressões inflacionárias persistentes.
Análise detalhada da prévia da inflação de maio e seus impactos econômicos
A prévia da inflação de maio apresentou alta de 0,62%, conforme divulgado pelo IBGE, desacelerando em relação ao desempenho de abril, que ficou em 0,89%. Apesar do alívio nos preços dos combustíveis, que ajudou a conter a alta, a inflação acumulada nos últimos 12 meses atingiu 4,64%, ultrapassando o teto da meta oficial de 4,5%. Essa situação revela que a pressão inflacionária permanece firme, especialmente em setores como alimentação e bebidas, que avançaram 1,38% no mês.
O economista Alexandre Maluf, da XP, destaca que o núcleo da inflação permanece persistente, com serviços e bens industrializados subjacentes ainda pressionados, mesmo com alguma melhora nos preços dos combustíveis. Leonardo Costa, do ASA, reforça que a inflação está disseminada e tem caráter estrutural, ultrapassando efeitos pontuais relacionados a choques externos recentes.
Principais setores que influenciaram a alta da inflação em maio
O grupo de alimentação e bebidas liderou o avanço da inflação em maio, com aumento de 1,46%, impulsionado principalmente pela alimentação no domicílio, que subiu 1,73%. Essa alta surpreendeu economistas, contrariando expectativas de maior arrefecimento dos preços dos alimentos. Produtos como carnes, derivados de leite, arroz, batata e tomate apresentaram repasses significativos.
Por outro lado, alguns segmentos mostraram desaceleração ou queda nos preços, como derivados de leite (-4,7bps), passagens aéreas (-5bps) e bens industrializados (-3bps). No entanto, a pressão nos serviços subjacentes, que excluem itens voláteis, aumentou, passando de 5,98% para 6,15% na média móvel trimestral, com destaque para serviços intensivos em mão de obra, que acumulam alta de 7,03% em 12 meses.
Projeções econômicas e resposta do Banco Central diante da inflação persistente
As projeções para a inflação em 2026 variam entre 4,7% e 5,3%, conforme análise de diferentes instituições financeiras. O avanço da prévia da inflação reduz o espaço para cortes na taxa Selic, que deve permanecer em patamar elevado por mais tempo para conter as pressões inflacionárias.
O Bank of America destaca que as expectativas para curto e médio prazo se deterioraram, e que fatores fiscais e de mercado de trabalho restrito exigem uma política monetária conservadora. O economista Peterson Rizzo, da Multiplike, observa que o custo de capital para empresas tende a se manter alto no segundo semestre de 2026.
Impactos estruturais e desafios para a política monetária no cenário atual
A inflação disseminada, que alcança alimentos in natura e serviços essenciais, evidencia a existência de riscos estruturais que dificultam o controle da alta de preços. A absorção dos choques do petróleo pela cadeia produtiva e a deterioração qualitativa na composição dos preços industriais indicam desafios adicionais para a política econômica.
Especialistas como Cristiano Oliveira, do Banco Pine, alertam que a combinação de inflação persistente, deterioração fiscal e elevação dos prêmios de risco cria um ambiente de juros reais elevados por período prolongado. Isso reforça a necessidade de cautela nas decisões do Banco Central, que deve calibrar o ciclo de normalização monetária para garantir a estabilidade econômica.
Cenário para os próximos meses e fatores que podem influenciar a inflação
A XP projeta uma moderação da inflação no trimestre seguinte, mas alerta para possível aumento no final de 2026 em decorrência do fenômeno climático El Niño. A dinâmica dos preços dos serviços e bens industrializados, bem como as condições do mercado de trabalho e questões fiscais, serão fundamentais para determinar os rumos da política monetária e o comportamento da inflação nos próximos meses.
O acompanhamento atento do núcleo inflacionário e da difusão dos preços será essencial para que as autoridades ajustem suas estratégias, buscando equilibrar o controle da inflação com o estímulo ao crescimento econômico.
